2024腾讯股份占比
俟冠13114698817…… 马化腾:首席执行官,出资23.75万元,占47.5%.张志东:首席技术官,出资10万元,占20%.陈一丹:首席行政官,出资5万元,占10%.许晨晔:首席信息官,出资5万元,占10%.曾李青:首席运营官,出资6.25万元,占12.5%.
@郎士4270：马化腾有腾讯多少股份 -
俟冠13114698817…… 马化腾个人持有腾讯股份14.3%
@郎士4270：腾讯股权怎么分配的? -
俟冠13114698817…… 腾讯股权分配图如下: 注:股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力.
@郎士4270：腾讯公司有几个股东分别占百分之几的股份? -
俟冠13114698817…… 50
@郎士4270：腾讯会不会是未来中国最强的企业? -
俟冠13114698817…… 腾讯的故事,地球人都知道.但另一个鲜为人知的是,腾讯的大股东,却并不是马化腾,而是一家非洲的报业集团,拥有腾讯34%股份的腾讯第一大单一股东“南非报业”. 以市值600亿美元左右计算,南非报业稳居全球互联网公司前十行列....
@郎士4270：腾讯谁占的股份最多? -
俟冠13114698817…… 主要股东 MIH China (BVI) Limited (34.71%) Advance Data Services Limited (11.59%) ABSA Bank Limited (10.19%)
@郎士4270：QQ中马化腾股权多少 -
俟冠13114698817…… 根据持股比例,马化腾持有14.43%的股权
@郎士4270：腾讯的的股份都有谁持有?腾讯的的股份都有谁持有?各占百分之多少?
俟冠13114698817…… 1.当年马化腾创业突见成效的时候,急需资金购买服务器和为员工开支,当时准备寻找国外风险投资,IDG和盈科数码以各占腾讯20%股份的代价向腾讯投资了220万美元....
@郎士4270：腾讯现在谁在控股?给个正确的答案
俟冠13114698817…… 我们腾讯的百分之70股份 属于马化腾经理 其余的百分之30属于中国总署 腾讯是股份制公司,应该说是大股东吧.那当然是马化腾,其个人占有腾讯11.82%的股份.
@郎士4270：腾讯有几位股东!如题 谢谢了 -
俟冠13114698817…… 小股东若干,大股东有4个 满意请采纳
【策略】
汇率再次逼近7，如何看待股票和汇率的关系？
一、震荡市中，“无人问津”时可多一些“逆向思维”
当前市场，在去年底复苏预期抢跑之后，近2个月市场轮动节奏加快，板块以周度或双周度为单位轮动，持续性较好的仅有计算机、通信、轻工等板块。
板块行情不持续来自对经济复苏力度不强、海外通胀顽固、地缘政治冲突等的担忧，核心是中美经济周期错位的结果（国内政策扩张VS海外政策收缩、国内弱复苏VS海外未触底、国内被动去库存VS海外主动去库存），意味着今年整体基调可能是过渡年、震荡年、主题年。因此，在“无人问津”时可多一些“逆向思维”。
二、下一阶段可逐步转向基本面，关注“四月决断”
（1）一季度：主题策略。流动性好、数据真空期，主题策略相对有效。主题方向主要有：政策催化的板块如信创、农业等，事件催化的板块如军工电子、人工智能、数字经济等。3月之后可开始侧重基本面，或先阶段性关注一些低估值、高股息的方向，如红利指数、公用事业等，等待基本面信息更明朗之后再切换。
（2）二三季度：基本面策略。业绩披露较密集、生产和消费等高频数据可跟踪，基本面投资相对有效。关注方向：一是经济复苏验证主线，关注估值未过度透支的方向：消费类比如美容护理、医疗服务、餐饮旅游、药店等，生产类比如建筑建材、家居、化工、机床设备等；二是景气维持较高或可能底部反转的成长板块，比如军工电子、大储、光伏辅材、人工智能、半导体设计、创新药及产业链等。
（3）四季度：低估值策略。年底政策多，做多政策驱动板块或估值切换板块的策略相对有效，特别是11月之后。此时可关注政策催化的方向比如大安全、人工智能，或者做低估值高股息的估值切换，如红利指数、公用事业、食饮、家电等。
风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。
【宏观】
进一步宽松的概率或在下降——2022年四季度货币政策执行报告解读
综合来看，本次《货政报告》整体延续了中央经济工作会议的精神，我们认为接下来仍然将更多依靠经济内生修复动能来实现稳增长，而非进一步的“强刺激”、“走老路”，政策调控预计保持温和，今年经济或将保持渐进式的弱复苏。第一，央行对2023年国内经济的内生修复保持乐观，货币进一步宽松的概率在下降。第二，央行对通胀的担忧显著下降，但与对内生修复的乐观不矛盾，货币尚无收紧的必要。第三，央行对房地产方面的部署也出现了重要的边际变化，保交楼具备了更高的优先级，助企纾困的政策有望加码，而需求端政策可能会更加温和。风险提示：海外经济、政策存在不确定性，可能会影响国内货币政策的出台；消费复苏存在不确定性。
【固收】
3月债市是否有变？2019或2022？——3月资金面与债市月报（20230227）
3月债市怎么看？ 3月是承上启下的重要节点。市场需要对开年状况和政策效果进行评估，首先关注1-2月经济数据与金融信贷数据。其次，市场关注政策端如何评估当前与未来经济形势，进而评估货币政策是否存在退出或加码的可能。3月债市，关键指标是社融，政策行为关注MLF操作。与此同时，需要关注是否存在超预期因素或者事件。目前观察社融不弱，1-2月经济总体处在修复状态中，只是斜率未必尽如预期，我们预计2月制造业PMI大概率维持在50以上。由此可以认为3月长端仍有压力，当然不确定在于外围，中美关系的动向最为重要，与此同时，美元指数也值得关注。我们判断，随着利率水平重回限制性，后续美国经济高景气度或难延续，美元美债继续上行空间已经较为有限。十年美债4％左右，美元指数105左右，已经是当前定价较合理位置。3月以美元为代表的外围形势或许对国内债市并不友好。2019还是2022，我们认为3月债市需要注意2019年的风险，资金面或维持收敛态势，长端利率或有震荡上行压力。
风险提示：海内外疫情扩散超预期，国内经济增速超预期，国内外宏观政策转向超预期。
【金工】
行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况
ETF资金流入板块截至2023-02-24，上周有265只ETF存在资金净流入，有277只ETF存在资金净流出。分类别资金流动来看，上周资金净流入靠前的类别有：科技为46.26亿元、医药为12.73亿元等等；上周资金净流出靠前的类别有：A股宽基为-112.56亿元、金融为-18.39亿元、策略/风格为-17.85亿元等等。
北向资金流入行业上周北向资金净流入较多的行业为：农林牧渔为13.04亿元、钢铁为7.78亿元、建筑为6.96亿元等等；上周资金净流出较多的行业为：电子为-31.60亿元、医药为-16.51亿元、食品饮料为-11.48亿元等等。
权益类基金增量资金行业分布我们对已完成募集未成立、正在募集和即将募集的权益类基金进行了统计。随着基金的成立和建仓，预计给部分行业带来较大增量资金，如：电力及公用事业行业为31亿元、电力设备及新能源行业为39亿元、电力及公用事业行业为32亿元、医药行业为23亿元、非银行金融行业为23亿元等等。
风险提示：本报告为市场统计，不构成投资建议。
【海外】
腾讯控股
投资建议：考虑到2023年腾讯游戏业务更加乐观的增长预期，我们上调2023/2024年收入预测至6163/6837亿元（原为6019/6680亿元），对应同比增速均为11％。我们上调2023/2024年预测Non-IFRS净利润至1442/1675亿元（原为1420/1637亿元），对应同比增速为23％/16％。截止2022/12/28日股价对应2023/2024年预测PE分别为19/17倍，扣除二级投资后，对应2023/2024年预测PE分别为16/14倍。纵向比较，前瞻12个月预测PE相较于2008年来中位数折让0.7个标准差，相对纳指的前瞻PE较2008年来中位数折让0.9个标准差。
我们认为公司在社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，降本增效成果明显，中期基本面恢复较高增长的基础扎实。游戏开发策略调整，供给势能逐步释放；视频号不仅有助稳固腾讯流量大盘，同时在广告及电商方面带来新的alpha增长潜力。重新聚焦核心业务，成熟投资有序退出，投资组合价值将有更合理体现。基于最新的业务预测以及投资组合公允价值，上调SOTP目标价至440港元，维持“买入”评级。
风险提示：国内宏观消费恢复节奏存在不确定性；线下消费恢复或部分影响线上娱乐消费时长；大股东减持截止时间尚不明确。
【传媒】
恺英网络
22Q3公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别变动+12.28pct/-0.42pct/+0.51pct，销售费用增幅明显，我们判断主要因公司9月上线新游《永恒联盟》，配合新游上线投入市场推广活动。利润方面，22Q3公司毛利率/净利率分别变动+5.34pct/-2.86pct至79.0％/44.4％。
股权拍卖等遗留问题逐步厘清，积极开展回购、股权激励计划着眼公司长远发展。公司10月21日公告称，继8月和9月的两次股份司法拍卖完成过户后，原实控人王悦持股降至7.97％，原第二大股东、董事长金锋持股13.78％成为公司第一大股东。此外，公司积极开展回购，回购股份用于后期实施股权激励计划、员工持股计划等，2022年股权激励计划的两个行权期考核目标分别为2022年/2023年的净利润相比2021年增长不低于80％/160％。我们认为，公司的历史问题逐步得到落实解决，未来业务发展将轻装上阵，同时公司着眼未来，注重人才激励，长期将奠定业务向好发展基调。
投资建议：我们维持公司2022-2024年收入分别为39.04/49.23/60.26亿元，同比增长64％/26％/22％；归母净利润分别为11.35/13.24/16.96亿元，同比增速分别为97％/17％/28％，对应2022年10月28日收盘价，22-24年PE分别为11/9/7倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管风险，控制权稳定性风险，VR业务进展不及预期风险，新游戏/版本上线节奏不达预期风险，版权纠纷风险等。
【电子】
大华股份
公司发布2022年一季度报&；2021年年度报告，2021年公司实现营业收入328.35亿元，同比+24.07％，实现归母净利润33.78亿元，同比-13.44％；2022年Q1公司实现营业收入58.48亿元，同比+14.34％，实现归母净利润3.56亿元，同比+2.30％；2021年Q4公司实现营业收入113.50亿元，同比+10.20％，实现归母净利润9.79亿元，同比-9.12％。
AI赋能业务初见成效，物联网市场前景广阔，疫情缓解后国际经济复苏，海外市场业务高速增长。非公开发行计划获批，持续赋能公司长期业绩增长。
排除子公司股权让渡等因素，公司21年整体业绩维持稳健增长。1）公司21年实现营业收入328.35亿元，同比+24.07％，实现归母净利润33.78亿元，同比-13.44％，我们认为主要原因在于20年公司出售子公司华图微芯，其高投资收益导致20年净利润基数较高。排除该因素影响，整体公司业绩稳健增长。2）公司21年毛利率为38.91％，同比-3.79pct，我们认为主要原因在于2020年热成像产品毛利较高，导致上年基数较高。排除上述因素影响，21年整体毛利水平保持稳定。因疫情等不确定因素，将22-23年预期归母净利润由56.65/67.99亿元调整至39.53/45.60亿元，预计24年归母净利润53.05亿元，维持“买入”评级
风险提示：创新业务市场增长不及预期、智慧物联方案研发不及预期、境外业务拓展不及预期、ToB业务发展不及预期。
博硕科技
汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求，汽车电子（新能源汽车、新能源电池）技术储备已具备，汽车电子业务有望受益于汽车电动化、智能化转型开启第二成长曲线。汽车电动化转型、ADAS和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深，功能性器件单车价值量提升。2022H1新能源汽车渗透率为12％，较2021年全年渗透率提升1.8pct，增速迅猛增长势头持续，政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探，ADAS和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升，预计2030年将接近50％，进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。
投资建议：预测公司22/23/24年营收为14.21/18.44/23.94亿元，归母净利润为3.47/4.47/5.72亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失导致盈利能力下滑。
【通信】
中际旭创
公司已在21年位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G等新产品再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业景气。此外，公司在激光雷达产业链持续拓展。激光雷达行业高速发展，公司作为光模块龙头切入激光雷达产业链，成本优势技术优势明显，有望打开更大长期成长空间。
盈利预测：在计提大额减值及股权激励费用增加的情况，公司业绩仍超预期。此前，我们预测公司22-24年归母净利润分别为11.7、15.1、18.5亿元.考虑到2023年800G光模块有望持续出货，我们上调公司业绩。根据预测，公司22-24年归母净利润分别为11.86、15.97、19.01亿元，对应PE分别为20X/15X/12X，维持“买入”评级.
风险提示：下游需求低预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险；业绩预告为预测数据，实际财务数据请以年报为准。
润建股份
盈利预测与投资建议：公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。围绕公司的技术储备、客户关系、深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30％。预计公司22-24年归母净利润分别为5.0、7.0、9.9亿元，对应22-24年17倍、12倍、8倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：下游需求低于预期，行业竞争超预期，疫情影响超预期，部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性。
中兴通讯
盈利预测与投资建议：2022年是公司战略超越期的开启之年，公司1）运营商市场竞争力突出，全球份额有望持续提升；2）政企业务加大IT、5G行业应用、汽车电子等拓展，打造第二增长曲线；3）消费者业务品牌、渠道和产品建设成效显著。收入和毛利绝对额的增长之下，费用偏刚性，规模效应有望持续显现，经营性利润有望持续快速增长。预计22-24年归母净利润90、110、128亿元，对应22年12倍、23年10倍市盈率，重申“买入”评级。
风险提示：运营商资本开支低于预期，全球疫情影响超预期，新业务进展慢于预期，国际政治因素风险。
亨通光电
盈利预测与投资建议：整体看，公司收入利润快速成长，通信+能源战略清晰。1）光通信进入景气周期，价格回升业绩弹性可观。2）公司作为海缆海工头部厂商之一，或将充分受益于海风行业快速发展，在手订单充裕，同时技术具备优势，享受高压缆良好竞争格局，整体业务成长性强。3）海洋通信业务未来或迎来海底光缆更替周期，收购华为海洋提升竞争力。4）国网大力推动特高压建设，公司向特高压市场拓展有望提升盈利能力。我们预计公司22-24年净利润为20亿、29亿、35亿元，对应22-24年PE为20/14/11.5倍，维持“买入”评级！
风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，海上风电项目推进进展低于预期，光通信采购价格回落，上游原材料涨价影响。
【计算机】
长亮科技
公司2022年业绩预告发布，预计全年实现归母净利润2,100万元~3,150万元，同比下降75.03％~83.35％，主要由于22年疫情影响，项目实施与验收延迟导致。展望23年H1，疫情趋缓，项目正常交付的背景下，22年递延收入于23年确认与毛利率提升可期。考虑22年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力，根据公司业绩预告下调公司22年营业收入与归母净利润。预计公司22-24年公司营业收入为18.86/24.52/33.11亿元（前值为21.22/27.59/37.25亿元）；归属上市公司净利润为0.24/2.45/3.58亿元（前值为1.08/2.40/3.52亿元），对应当前市值P/E为381.68/37.42/25.60X。维持“买入”评级。
风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；疫情反复风险；海外市场政策风险；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。
京北方
公司在手订单充沛，验证行业景气度持续向好。截至三季度末，公司信息技术服务板块在执行合同额为58.45亿元，同比增长22.69％。公司IT技术人员累计增加1179人，验证后续业务发展向好。随着金融信创持续推进，数字人民币应用场景提升、以及公司资产管理系统等产品持续推广，我们判断下游对公司提供的软件服务需求的景气度有望进一步提升。
盈利预测与投资建议：考虑到金融IT行业高景气度有望延续，且公司为该领域龙头公司之一，维持买入评级。但考虑今年疫情等因素对项目交付的影响，我们下调预测，预计公司2022~2024年的营收39.09/50.82/65.56亿元（原预测40.01/52.01/67.10亿元）；对应归母净利润2.95/4.12/5.90亿元（原预测3.80/5.08/6.25亿元），维持买入评级。
风险提示：宏观经济与政策风险；人力成本上升风险；竞争环境变化风险。
【农林牧渔】
隆平高科
公司玉米品种实力强劲：公司联创808和隆平206位列2020年玉米推广面积前十（2020年）。2023年2月，公司与垦丰种业签订《战略合作框架协议》，强强联合，有望拓展公司在东北地区的种子业务。
盈利预测：我们预计2022、23、24年公司实现营业收入37.42、45.69、55.81亿，同增6.81％、22.09％、22.16％；实现归母净利润-7.76、3.37、6.17亿。公司传统种业基础扎实，转基因有望在未来加速放量，采用分部估值，公司2024年目标市值378亿元，对应目标价29元，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险、自然灾害和病虫害风险、新品种研发和推广风险、市场风险、跨市场选取可比公司风险。
【建筑建材】
四川路桥
目前公司订单饱满，矿山储备齐全，新能源业务布局顺利。我们认为公司工程业务规模有望保持稳定增长，利润率或持续受益管理提效及智能化施工；新能源及矿产资源有望贡献利润弹性；高分红水平均有望维持，根据业绩预增公告上调22-24年归母净利润112/140/168亿元（前值85/111/136亿元），若参考可比公司23年Wind一致预期平均PE为5.97x，给予公司23年7xPE水平，对应目标价15.75元，维持“买入”评级。
风险提示：定增交易，收购整合等存在暂停、中止或取消风险；基建景气不及预期；矿山投产不及预期；业绩预测与实际业绩存在较大偏差，新能源业务拓展不及预期；业绩预告数据仅为初步核算数据，具体的财务数据以公司正式披露的经审计后的2022年年报为准等。
鸿路钢构
当前公司受益于下游需求好转和疫情缓解，后续恢复正常生产经营后有望追回前期所受影响，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年归母净利润为12.5/16.5/20.6亿元，参考可比公司23年15.08倍平均PE，考虑到公司智能化转型和高端化龙头成长可期，认可给予公司23年20倍PE，目标价47.80元，维持“买入”评级。
风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。
蒙娜丽莎
22Q1-3公司毛利率23.4％，同比-8.44pct，其中Q3毛利率为27.08％，环比+4.83pct，同比-3.03pct，自身降本控费效应显现，政府天然气支持或也对利润率有积极影响。22Q1-3公司期间费用率较为稳定，前三季度期间费用率为20.25％，同比+0.26pct。22Q1-3公司CFO净额为4.65亿元，同比多流入5.98亿元，表现明显好于去年同期水平，单三季度改善显著。公司前三季度收现比为111.90％，同比+20.23pct，付现比为102.36％，同比+1.01pct，我们认为公司二季度计提资产减值后，后续发生大额坏账风险相对较低。
考虑到当前行业仍较为困难，根据最新的业绩，我们下调盈利预测，我们预计22-24年的归母净利润-2.2/5/7.3亿元（前值4/6.45/9.7亿元），我们认为当前经销业务收入端的逆势增长更好体现了公司的渠道能力，历史角度看公司盈利弹性可观，中长期看好公司B/C双轮驱动，维持“买入”评级。
风险提示：激烈竞争产品降价幅度超预期，地产下游回款不及预期，原材料上涨超预期。
亚士创能
受新建房需求大幅下滑影响，公司22年收入降幅较大，而四季度以来地产政策不断加码，政策效果或在23年逐步显现，对新建竣工需求将有一定提振作用，我们认为公司收入增长或有较好恢复。中长期看，涂料仍是消费建材黄金赛道，旧改、二手房等有望支撑存量需求逐渐崛起，公司有望依托渠道变革不断提升市占率，仍具备较好的成长基础。维持22-24年归母净利润1.05/3.1/4.2亿元，参考可比公司，给予公司23年25x目标PE，目标价17.75元，维持“买入”评级。
风险提示：渠道拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的22年年报为准。
山东药玻
继续重点推荐山东药玻，有壁垒有弹性，深度受益产业变革。集采持续推进注射剂放量，中硼硅药用玻璃渗透率节奏加快，且成长空间广阔。山东药玻作为药用玻璃环节核心资产，与头部药企合作稳固有粘性，深度受益产业变革，主要基于：1）公司成长为模制瓶龙头的经历验证管理层优异的经营能力，重视挖掘成本下降空间或持续夯实竞争力并提升盈利韧性；2）大单品中硼硅模制瓶销量高增或有较好持续性，或驱动公司产品结构持续优化、盈利能力持续提升、较同行竞争优势持续强化；3）原燃料价格中枢后续或边际回落，看好公司传统产品利润率逐步回归。同时公司估值处于历史中枢偏低位置，有扩张空间，建议重视山东药玻投资价值。
风险提示：成本波动；一致性评价或集采进度低于预期；外贸环境恶化等。
【机械】
苏试试验
积极拓宽业务线+扩建实验室，助力业绩实现稳增长：公司积极拓宽下游应用领域范围，抓住新能源汽车等相关行业快速发展的机会，进一步拓展试验门类，加强市场开拓力度；同时持续加码实验室建设力度，今年三季度末在建工程余额较年初增长51.85％，持续投入苏州、成都等实验室建设工程；拓宽业务边界的同时扩张实验室产能，未来有望持续助力公司业绩实现较快增长。
盈利预测：综合考虑后疫情时期市场需求恢复、公司下游应用领域拓宽以及子公司陆续释放产能等因素，我们上调盈利预测，预计公司22-24年净利润分别为2.67亿元（前值2.63亿元）、3.85亿元（前值3.69亿元）、5.10亿元（前值4.98亿元），对应PE分别为48.70、33.84、25.56X，持续重点推荐，维持“买入”评级！
风险提示：行业发展政策风险；市场竞争风险；原材料成本上涨风险；业务规模不断扩张导致的管理风险等。
【国防军工】
湘电股份
盈利预测与评级：综上所述，公司为“新域新质”电磁装备龙头企业，持续聚焦核心主业，军品业务或进入显著放量阶段；同时新型储能发展和疫情后基础设施投资复苏或将推动民品业务持续增长。我们预计2022-23年营业收入为48.65/69.55亿元，判断公司军民品业务或将迎来显著放量，因此上调24年营收预期从92.75亿元至102.40亿元，由于公司盈利水平改善趋势明显，23-24年归母净利润由4.9/6.94亿元上调至5.13/8.50亿元，22-24年对应PE为112.90、56.25、33.96x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观流动性风险，定增进展不及预期，业务拓展不及预期，产品需求波动风险等。
航宇科技
盈利预测与评级：我们认为，公司主营业务将受益于十四五期间我军航空装备的加速列装与升级换代，未来三年有望保持高速增长；同时随着国产大飞机项目的落地以及境外商用航空市场受疫情影响减轻，公司在商用方向的环锻件等业务有望实现跨越式放量。由于近期公司接连推出股权激励计划，产生一定的摊销费用，我们将公司在2022-2024年的预测归母净利润由2.06/3.03/4.00亿元调整为1.62/2.63/4.17亿元，对应P/E为63.37/38.94/24.61x，维持“买入”评级。
风险提示：军品业务波动的风险，原材料供应的风险，募投项目进展及收益不达预期的风险等。
【交通运输】
唐山港
河北省港口整合快速推进，资产整合层面存在较大潜力。2021年，唐山港（上市公司）散杂货吞吐量占唐山港（全港域）散杂货吞吐量的28％，港域内还有大量码头未上市。2022年7月河北港口集团间接收购唐山港（上市公司）44.88％股权后，承诺5年内通过资产重组、资产置换、股权置换、业务调整、委托管理等多种措施或整合方式稳妥推进相关业务整合，以解决同业竞争问题。
上调2023-24年盈利预测，考虑到2022H1吞吐量下滑，2023年吞吐量有望回升、费率有望上涨，调整2022-24年预测归母净利润至18.85、20.84、22.34亿元（原预测20.93、20.63、20.82亿元），维持“买入”评级。
风险提示：环保限产趋严，房地产和基建投资下滑，港口降费政策出台，分红比例下降，港口资产整合低于预期。
厦门国贸
厦门国贸的盈利有望持续增长，估值有望修复。厦门国贸剥离房地产业务后，大宗供应链业务持续增长有望带动整体盈利增长。厦门国贸的PE和PB在主要供应链公司中较低，PB分位数处于历史较低位置。厦门国贸2021年的股息率为6.6％，在交运行业位居前列；如果分红比例达到50％，那么股息率有望超过10％。
盈利预测与估值：竞争优势有望带动供应链业务持续增长，预计2022-24年收入增速13.3％、22.2％、19.9％，归母净利润增速0.1％、3.2％、19.9％，根据DDM估值法和可比公司2023年Wind一致预期平均PE，取两者结果的平均值，给予目标价11.21元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大宗商品消费需求减少风险，大宗商品价格下跌风险，应收款坏账增加风险，汇率和利率波动风险。
【电力设备与新能源】
久祺股份
目前来看，久祺与巨大机械的策略较为接近，针对不同市场、人群采用多品牌发展策略。在ODM方面，久祺也积累深厚，ODM、自有品牌有望成为久祺发展的双引擎，电踏车也有望显著增厚利润水平。
盈利预测与估值：看好久祺品类扩张、布局新渠道、自有品牌比例提升。看2025年，我们预计久祺电踏车销量有望达到150-200万辆，贡献净利润3亿元，中长期成长空间广阔。预计21、22年归母净利润2.1、3亿元。给予2022年PE45X，对应股价69.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：自有品牌开拓不及预期、自行车行业需求大幅下降、海运费用维持高位、贸易摩擦、产品销量不及预期等。
【食品饮料】
重庆啤酒
长期来看，行业高端化进程持续稳定加速，伴随疫情形势转好，消费场景复苏可期。公司渠道改革持续推进，我们认为改革有利于加快公司渠道精耕细化和产品矩阵结构性提升，有利于加强公司片区之间协同合作，为高端产品持续发力保驾护航，为23年高端化竞争奠定基石。配合提价效果持续落地传导，成本端压力有所预期及对冲，叠加公司组织结构优化持续推进，2023年盈利能力有望维持稳增势头。
盈利预测：预计公司2023-2024年实现营收160.9/178.4亿元，同比增14.7％/10.8％；实现归母净利润16.1/19.0亿元，同比增27.4％/+18.3％，EPS为3.3/3.9元，建议积极关注，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、高端市场竞争加剧、疫情恢复不及预期等风险。业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以公司公布22年年报为准。
青岛啤酒
公司发布2022年三季报，22Q1-Q3实现营业收入291.10亿元，同比增长8.73％；实现归母净利润42.67亿元，同比增长18.17％。其中，22Q3实现营业收入98.37亿元，同比增长16.00％；实现归母净利润14.15亿元，同比增长18.37％。
盈利预测：由于公司盈利能力持续改善，预计公司2022-2024年实现营业收入331.6/355.5/380.2亿元，同比+9.9％/+7.2％/+6.9％；归母净利润34.5/43.3/52.1亿元，同比+9.4％/+25.5％/+20.3％；EPS分别为2.5/3.2/3.8元，当前股价对应PE分别为33.4/26.6/22.1倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：疫情反复、高端市场竞争加剧、成本波动风险。
酒鬼酒
投资建议：疫情下公司稳扎稳打夯实基础，前期高费用投入对市场的培育效果显现；内参酒配额政策出台结合管理层增持计划的发布，充分体现公司推进经销商区域深耕的决心以及中长期业绩信心。公司具备较好的品牌力和渠道力，积极拓展省外市场、开拓新型渠道，实施全国战略布局，随着公司的持续优化，我们持续看好公司未来长期发展。我们预计公司22-24年实现营业收入51/67/85亿元，归母净利润14/20/26亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑，食品安全风险，市场扩张不达预期，竞品加大市场投入加剧竞争，疫情反复影响消费、增持计划实施的不确定性风险等。
顺鑫农业
公司发布2022年度业绩预告。2022年公司营业收入预计实现111.90-121.90亿元，同减18％-25％；归母净利润预计实现亏损5.2-6.8亿元，同降608％-765％；扣非归母净利润预计实现亏损5.18-6.78亿元，同降599％-753％。
受疫情反复及区域房地产竞争加大、价格下挫，同时受猪肉波动较大的影响，出于谨慎性原则，公司拟大幅计提资产减值准备，对利润产生了重大影响。同时受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下降。投资建议：公司的经典大单品白牛二是行业中低线光瓶酒的畅销单品，随着白酒新国标政策的落地，公司也在积极打造“金标陈酿”等新品，布局纯粮光瓶酒，为公司带来全新增长点。我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为7.13/11.03亿元，对应PE为29x/19x。维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。
【家用电器】
格力电器
投资建议：公司作为空调领域龙头企业，在炎夏+成本下行周期影响下，营收业绩增长向好，资产负债表质量进一步提升，远期来看公司收购银隆+盾安逐步打开多元化布局，后续增长可期。根据三季报情况，我们上调公司全年收入增速及毛利率水平，预计公司22/23/24年归母净利分别为261/273/288亿元（22-24年前值分别为235/243/258亿元），对应PE6.4/6.1/5.8x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济增速放缓、房地产恢复不及预期、原材料价格波动风险。
海尔智家
投资建议：海尔作为全球性家电领军品牌，在宏观环境承压下国内数字化转型、品牌高端化布局的效益逐步释放，海外实现产品结构、供应链、生产效率优化，有效带动运营效率与盈利能力的提升。同时，公司物联网智慧家庭战略转型加速，品牌高端化+场景化进入收获期，整体发展逻辑清晰。预计公司22-24年归母净利润153/177/204亿元（前值151/173/199亿元，公司Q3降本增效成效凸显，故小幅调升预期），当前股价对应22-24年13X/11X/10XPE，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。
小熊电器
投资建议：品类方面，公司传统优势品类表现较好，新兴品类增速亮眼；渠道端，公司积极经营抖音渠道，成交规模不断上升。利润方面，公司通过优化产品结构提升整体毛利率水平，根据公司快报的情况，维持公司2022-2024年归母净利润测算，分别为3.7/4.5/5.1亿元；对应动态估值分别为28.3x/23.4x/20.6x。我们看好公司的长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售不及预期；渠道开拓不及预期；原材料价格上涨的风险；市场竞争加剧的风险；业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以公司正式发布的22年年报为准。
【轻工纺织】
鸿合科技
公司利用前沿制造技术以及自动化、标准化、数字化等资源整合，推动“制造”向“智造”转变，使技术研发与工艺设计衔接更加紧密、针对性更强，对产品质量稳定性、一致性的控制增强，使产品生产及交货更具保障。
调整盈利预测，维持“买入”评级。公司作为国内教育信息化的领军企业，聚焦教育科技主业，推进“一核两翼”融合发展。考虑到公司发布业绩预告，调整盈利预测。我们预计公司2022-24年收入分别为48.3、60.2、71.4亿，归母净利润分别为4.4、5.5、6.8亿（原值分别为4.2、5.2、6.2亿），对应EPS分别为1.87、2.35、2.89元/股（原值分别为1.80、2.21、2.67元/股）。
风险提示：行业政策风险；教育服务业务开展不及预期风险；技术创新风险；原材料价格波动风险；境外经营风险。
比音勒芬
市场持续探讨比音为何布局三四线城市成效显著，我们认为核心差异或在于不同维度城市消费特点不同所致，当下服装早已摆脱舒适保暖等基础穿着属性，更多展现生活方式与消费倾向，品牌调性所蕴含的文化认同/圈层归属或逐步显现。
调整盈利预测，维持“买入”评级。公司持续巩固差异化定位优势，领跑运动休闲品牌市场，注重渠道高质量增长，聚焦核心客群。考虑到2022Q4受疫情影响，调整盈利预测。我们预计公司2022-2024年营收分别为32.7/39.4/47.2亿元（原值分别为32.7/39.4/47.1亿），归母净利润分别为7.3/9.5/12.3亿元（原值分别为8.0/10.0/12.1亿元），EPS分别为1.28/1.66/2.15元/股（原值分别为1.40/1.76/2.12元/股），PE分别为23.4/18.1/14.0x。
风险提示：拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动品牌竞争影响等。
箭牌家居
公司是国内较早进入陶瓷卫浴行业的企业之一，经过多年发展已成为国内陶瓷卫浴头部企业，在国内市场拥有较高的市场占有率和良好的品牌美誉度。公司旗下“箭牌ARROW”“法恩莎FAENZA”“安华ANNWA”品牌知名度较高，多次被评为中国十大卫浴品牌、十大瓷砖品牌，产品多次获国际奖项。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司深耕卫生陶瓷领域，在家居行业产品线不断丰富，我们预计公司22-24年收入分别为103、128、160亿元，归母净利分别为7.1、8.9、11.2亿元，对应EPS分别为0.74、0.92、1.16元/股；据可比公司估值，同时考虑公司作为国内卫浴领军企业，具备估值优势及品牌溢价，我们给予公司23年合理估值区间19.6-22.0倍PE，对应目标价格区间为18.0-20.2元/股。
风险提示：市场竞争加剧；房地产市场波动；原材料价格波动；产品销售季节性波动；技术和产品创新滞后；次新股股价波动；募投项目实施进度或收益不及预期等风险。
牧高笛
公司设立产品研发中心，联合国际资深户外用品设计研发团队，同时听取业内意见领袖KOL产品设计意见，广泛收集国内外用品发展趋势，及时获取终端销售市场的产品需求变化；以“产品+场景”的设计理念，产品在具备专业性能的基础上，兼具实用性和体验感。
垂直整合产业链降本增效。公司业务范围涉及研发、设计、生产、物流到销售，在上游布局生产基地，向下游搭建稳定的销售网络，极大程度控制了生产周期及生产成本。垂直整合的模式使公司在原有产业的基础上，进一步加强产业链的完善，围绕建链补链强链的目标，提升公司整体价值。
调整盈利预测，维持“买入”评级。露营旺季将至，我们持续看好头部露营品牌对于精致户外生活方式的定义及美好健康生活理念的诠释；考虑到消费环境持续变化下我们调整盈利预测，预计公司22-24年收入分别为15.9、21.3、27.7亿，归母净利润分别为1.4、1.9、2.6亿（原值分别为1.6、2.3、3.1亿），EPS分别为2.1、2.9、3.9元/股（原值分别为2.4、3.4、4.6元/股）。
风险提示：户外行业增速放缓，海外需求波动，原材料价格波动风险等。
【新兴产业】
卓越新能
盈利预测&；投资建议：根据公司当前产能释放节奏、酯基生柴价格和公司盈利能力，我们上调公司盈利预测。预计2022-2024年，公司实现营收48.45/62.01/77.05亿元（前值：43.25/58.59/74.55亿元），归母净利润5.57/7.25/9.24（前值：4.83/6.48/8.13亿元），对应EPS4.64/6.05/7.70元/股，2022年10月21日股价对应PE为17/13/10x。维持“买入”评级。
风险提示：国内外减碳政策落实进展不达预期；原材料采购/出口业务变动&；生物柴油价格波动/核心技术和管理人员储备供应不足/环保及安全生产的风险；产能释放节奏不及预期；公司流通市值较小风险；在荷兰设立子公司事项，尚需获得相关主管部门的核准，存在一定的不确定性。
【房地产】
金地集团
公司发布2022年第三季度报告，公司前三季度共实现营业收入530.76亿元，同比下降1.50％；归母净利润33.36亿元，同比增长0.83％；每股收益0.74元/股。业绩不降反升，毛利率有所提高。销售量减价升，拿地深耕核心。在手现金充裕，债务结构健康。出租业务经营稳定，布局聚焦核心城市。公司2022年前三季度业绩小幅增长，毛利率有所提高；销售量减价升，投资深耕高能级城市；财务稳健，现金充裕；出租业务稳定经营。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润99.40、118.07、132.72亿元，EPS为2.20、2.62、2.94元/股，对应PE为3.65X、3.07X、2.73X，维持“买入”评级。
风险提示： 房屋价格大跌、出租经营不及预期、宏观经济不及预期。
新城控股
投资建议：公司2022年前三季度收入和业绩均有所下降，但毛利率有所提高。销售下降，量价均承压。财务方面，公司积极偿还债务，降低负债压力。商业领域稳定增长，高出租率体现了公司较强的运营能力。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润95.65、95.71、97.99亿元，EPS为4.23、4.23、4.33元/股，对应PE为3.26X、3.26X、3.18X，维持“买入”评级。
风险提示：房屋价格大跌、商业经营不及预期、宏观经济不及预期。
招商蛇口
公司三季度销售明显改善，拿地积极、信用良好、财务稳健，业绩伴随行业趋势短期承压，但考虑龙头央企的资质背景和优质土储资源，未来有望实现业绩平稳回升。基于前三季度公司业绩降幅较高，我们调整公司22-24年归母净利润分别为77.95、87.42、99.42亿元（原值：97.56、107.05、115.72），对应EPS分别为1.01元、1.13、1.28元，对应PE分别为13.70X、12.22X、10.74X，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策变动不及预期、房屋销售不及预期、宏观经济不及预期。
本文源自券商研报精选
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