如何运用CAPM(资本资产定价模型)决定项目所需的回报率
一、CAPM的理论意义及作用
（一）CAPM的前提假设
任何经济模型都是对复杂经济问题的有意简化，CAPM也不例外，它的核心假设是将证券市场中所有投资人视为看出初始偏好外都相同的个人，并且资本资产定价模型是在Markowitz均值——方差模型的基础上发展而来，它还继承了证券组合理论的假设。具体来说包括以下几点：证券市场是有效的，即信息完全对称；无风险证券存在，投资者可以自由地按无风险利率借入或贷出资本；投资总风险可以用方差或标准差表示，系统风险可用β系数表示。所有的投资者都是理性的，他们均依据马科威茨证券组合模型进行均值方差分析，作出投资决策；证券加以不征税，也没有交易成本，证券市场是无摩擦的，而现实中往往根据收入的来源（利息、股息和收入等）和金额按政府税率缴税。证券交易要依据交易量的大小和客户的自信交纳手续费、佣金等费用；除了上述这些明确的假设之外。还有如下隐含性假设：每种证券的收益率分布均服从正态分布；交易成本可以忽略不计；每项资产都是无限可分的，这意味着在投资组合中，投资者可持有某种证券的任何一部分。
（二）CAPM理论的内容：
1.CAPM模型的形式。E（Rp）=Rf+β（[（RM）-Rf]其中
β=Cov（Ri，Rm）/Var（Rm）
E（Rp）表示投资组合的期望收益率，Rf为无风险报酬率，E（RM）表示市场组合期望收益率，β为某一组合的系统风险系数，CAPM模型主要表示单个证券或投资组合同系统风险收益率之间的关系，也即是单个投资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价的和。
2.理论意义。资本资产定价理论认为，一项投资所要求的必要报酬率取决于以下三个因素：（1）无风险报酬率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资；（2）市场平均报酬率，即整个市场的平均报酬率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项报酬率与整个市场平均报酬率相同；（3）投资组合的系统风险系数即β系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。CAPM模型说明了单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度间的关系，即任何资产的期望报酬一定等于无风险利率加上一个风险调整后者相对整个市场组合的风险程度越高，需要得到的额外补偿也就越高。这也是资产定价模型（CAPM）的主要结果。
3.CAPM理论的主要作用。CAPM理论是现代金融理论的核心内容，他的作用主要在于：通过预测证券的期望收益率和标准差的定量关系来考虑已经上市的不同证券价格的“合理性”；可以帮助确定准备上市证券的价格；能够估计各种宏观和宏观经济变化对证券价格的影响。
由于CAPM从理论上说明在有效率资产组合中，β描述了任一项资产的系统风险（非系统风险已经在分化中相互抵消掉了），任何其他因素所描述的风险尽为β所包容。并且模型本身要求存在一系列严格的假设条件，所以CAPM模型存在理论上的抽象和对现实经济的简化，与一些实证经验不完全符合，但它仍被推崇为抓住了证券市场本质的经典经济模型。鉴于CAPM的这些优势，虽然我国股市和CAPM的假设条件有相当的差距，但没有必要等到市场发展到某种程度再来研究CAPM在我国的实际应用问题，相反，充分利用CAPM较强的逻辑性、实用性，通过对市场的实证分析和理论研究，有利于发现问题，推动我国股市的发展。
利用CAPM模型给项目确定回报率其实是一个非常专业的领域，专就专在如何来选择参数，在很多投行，它积累了很多东西，能比较合理地估算出项目的底线回报率，对于普通人来说，很难得出有公信力的结果。这个模型要有效，必须有一个成熟的股市作为支撑像中国这样具有明显投机性和政策性的股市，很难满足它所需要的假设。简单讲一下我的思路：
CAPM模型主要有三个参数：无风险收益率、贝塔系数、市场平均收益率。
无风险收益率：一般选取与项目周期相同的国债收益率，由于中国的国债是免营业税和所得税的，所以，还应该进行相应的调整；
市场平均收益率：一般选取一经济周期（例如10年）的股市的收益率，这个收益率主要是看市盈率倒数（投机性的增长尽量剔除）。
贝塔系数：找出市场上主营业务与你所做项目相同或类似的上市公司，选择一经济周期（例如10年）的波动率，除以同期整个股市的波动率，得到贝塔系数。OK
要求回报率=无风险利率+贝塔*（市场收益率-无风险利率）
无风险利率可以用货币市场利率近似，即短期国债，回购利率等
市场收益率是市场组合的按权重的收益率
贝塔系数是该股票的系统性风险，数值上等于该股票和市场的协方差与市场方差之比
当然，该理论是在一系列严格假设下才成立的，如市场没有摩擦，投资者对风险收益有相同评价等，实证中可用于预测长期趋势
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利用CAPM模型计算,某公司股票的系数为2,无风险利率为5%,市场上所有股票的平均报酬率为10%.利用资本资产定价模型计算该公司的股票成本.CAPM... - 作业帮 …… [答案] R=Rf+β(Rm-Rf)=5%+2*(10%-5%)=15% 注意:Rm表示市场上所有股票的平均报酬率. R表示单个股票的期望报酬率(即该股票的资本成本) β表示某个单个股票相对于整个股票市场的风险变动倍数(一般假设整个股票市场的风险变动系数为1) 根据...
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请财务专业人士解答:当市场利率小于无风险利率时怎么用CAPM - …… Rr=bV b是风险报酬系数 V为标准里差率 Rr=β(Rm-Rf) CAPM资本资产定价模型中:R=Rf+β(Rm-Rf), Rm无风险报酬率是为国债 后面的Rr为风险报酬率 Rm所有股票的市场平均报酬率 β为第i种股票或者第i种证券组合的β系数 R为第i种股票或者第i种证券组合的必要报酬率 整体证券市场的β系数为1 β系数衡量股票的风险与市场风险的大小
怎么样用CAPM算expected return??? - …… 根据CAPM(资本资产定价模型),每一证券的期望收益率应等于无风险收益率加上该证券由β系数测定的风险溢价: E(ri)=rF+[E(rM)-rF]βi 一般用银行同期定存利率当做无风险收益率rF,比如我们国内 一年期银行定存利率为3.25%;E(rm) 是市场...
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CAPM理论的市场的平均回报率Rm是怎么算出来的? - …… Rm通常取行业平均值,经常被利用的参考有S&P500指数,S&P有个各公司的10年到20年平均投资回报率.Rf用几年期国债取决于你需要用它来做什么,取相应长度的国债的利率,例如你要评估一个5年的项目的预期投资回报率,就选5年期国...
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无风险收益率：一般选取与项目周期相同的国债收益率，由于中国的国债是免营业税和所得税的，所以，还应该进行相应的调整；
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